万和证券-中集集团-000039-集装箱业务承压,新领域有序推进-220919

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日期:2022-09-21 10:11:30 研报出处:万和证券
股票名称:中集集团 股票代码:000039
研报栏目:公司调研 潘子栋  (PDF) 3 页 227 KB 分享者:fra****ch 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  公司半年报发布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年上半年公司实现营业收入721.26亿元,同比下降1.45%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现归母净利润25.39亿元,同比下降40.93%;实现扣除非经常损益后的归母净利润26.98亿元,同比下降26.06%。

  ◆下游集装箱需求放缓,物流服务业务快速增长。集装箱需求从2021年的高点逐步回归,市场箱价与箱量均有下行。2022上半年公司累计干箱/冷藏箱销量分别为67.50万/6.84万TEU,在去年同期高基数对比下同比下降41.07%/27.62%,仍处于历史同期较好水准。集装箱业务收入/净利润分别为227.68/30.53亿元,同比分别下降17.06%/30.51%。目前预测2022年全球集装箱市场需求仍将高于2011-2020年的均值水平,公司集装箱业务仍有一定的业绩保障。随着航运的疏通与国内物流景气恢复,22H1公司物流服务营收与净利润分别增长74.1%与81.0%,达到172.79/30.03亿元,循环载具营收/净利增速也达到29.2%/32.8%。

  ◆安瑞科业绩平稳增长,内河油改气与氢能业务持续推进。清洁能源,化工与液态食品业务营收同比增长15.39%至95.94亿元,上半年新签与在手订单分别同比增长16.8%与41.7%。凭借油改气技术优势和覆盖改造,使用,资金支持的商业模式,安瑞科目前在手船舶改造订单达到121艘,下半年预计可交付70艘,未来还可从西江进一步拓展至长江与大运河等水域,挖掘全国市场。氢能业务收入大增175%,中标多个加氢站,在手订单1.7亿元,产,储,运多方位布局,有望成为清洁能源业务中LNG/LPG外另一重要增长点。

  ◆中集车辆海外表现亮眼。上半年中集车辆的销量(-42.0%),营收(-36.8%),扣非归母净利(-23.6%)不同程度下滑,但海外需求旺盛与内部整合增效拉动毛利率提升1.1个百分点至11.2%。国内疫情反复与车辆政策变化导致道路运输车辆市场需求较为低迷,半挂车,专用车与厢式车业务均有不同程度营收下滑。海外市场因产能得到释放与升级,欧洲营收增长14.1%,北美营收增长151.6%且毛利率提升4个百分点。

  ◆投资建议:维持“买入”评级。公司集装箱业务与车辆业务受市场整体需求放缓影响较大,但集装箱业务仍在历史较好水平,车辆业务海外市场表现出色,物流复苏也体现在物流服务与循环载具营收增长中。船舶油改气,氢能,“集装箱+”,冷链,模块化建筑等新领域推进均有所成效,海工持续减亏。公司的物流业龙头地位进一步稳固,未来发展有充分储备。预测公司2022-2024年EPS分别为1.09/1.14/1.27元,对应PE为6.7/6.4/5.7倍,维持公司“买入”评级。

  ◆风险提示:下游需求不及预期,疫情反复,原材料与能源价格波动。

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