东海证券-宏观策略日报:9月LPR保持不变,但未来或仍有下调空间-220921

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日期:2022-09-21 09:34:42 研报出处:东海证券
研报栏目:宏观经济 刘思佳,王洋,胡少华  (PDF) 6 页 539 KB 分享者:mar****zx
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  宏观要点:

  1.LPR报价保持不变,但未来或仍有下调空间

  2022年9月20日,央行授权全国银行间同业拆借中心公布,9月1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  此前8月MLF利率下调10个BP,之后当月LPR非对称降息,1年期LPR下调5个BP,5年期以上LPR下调15个BP;上周9月MLF缩量续作,利率并未调整,故9月LPR报价维持不变,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为在上个月降息之后,短期连续降息的必要性不强,一方面政策效果有待观察,另一方面受美元走强影响,短期人民币贬值压力有所加大。但总体来看,国内货币政策仍有空间,主要原因在于:1)政策仍以内部均衡为主,8月经济数据超市场预期,但剔除基数来看多数仍呈弱复苏,稳增长仍需政策支持;2)三季度或是国内通胀高点,CPI年内破3%的概率降低,通胀不对货币政策形成掣肘;3)美联储9月仍可能至少加息75个BP,但纽约联储调查数据显示通胀预期正在下降,9月或成为本轮加息周期中最后一次75个BP的单次加息,往后看对国内货币政策的掣肘会相对减弱。

  四季度有2万亿元MLF到期,我们认为有一定概率降准置换,降低银行负债成本,结合近期国有大行及全国性股份制银行接连下调定期存款利率,从成本端为降息提供空间。此外,目前房地产下行压力仍然较大,5年期以上LPR四季度仍有下调可能。

  2.德国PPI再创新高。8月德国PPI环比增7.9%,为历史新高,预期增1.6%,前值增5.3%;同比增45.8%,预期增37.1%,前值增37.2%。能源价格同比增139%,其中电力价格同比增174.9%。短期欧洲可能仍面临较大通胀压力。

  市场情况:

  1.北向资金净流入。9月20日,陆股通当日净卖出5.23亿元,其中买入成交391.88亿元,卖出成交397.11亿元。天齐锂业,美的集团,五粮液净买入额位列前三,分别获净买入10.57亿元,1.98亿元,1.64亿元。宁德时代遭净卖出额居首,金额为4.19亿元。

  2.议息会议前,美元继续走强。9月20日,美元指数涨至110上方,美债收益率普遍上涨,2年期美债收益率盘中曾破4%。而美股则继续承压,道琼斯工业平均指数报收30706.23点,下跌1.01%;标普500指数报收3855.93点,下跌1.13%;纳斯达克指数报收11425.05点,下跌0.95%。

  

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