国金证券-股票量化策略私募基金月报(2022年8月):策略运行环境友好度下降,超额表现整体回落-220920

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日期:2022-09-20 23:32:50 研报出处:国金证券
研报栏目:基金频道 于婧,张剑辉  (PDF) 17 页 2,827 KB 分享者:gao****bo
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研究报告内容
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  第一部分:股票量化策略投资环境

  量化策略运作方面,8月整体来看,不稳定因子数量仍在临界值下方,但下旬有比较明显的上升,或对超额带来一定负面影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全月市场情绪相对谨慎,不过流动性仍然处在相对高位,两市日均成交额在万亿上方,但各大指数换手水平继续有所回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)风格方面,8月市场风格发生一定转变,全月大盘股跑赢中小盘股,结束了连续3个月小盘股占优的风格。波动率层面,进入8月以来,时序波动水平有进一步下降,横截面波动水平则变化不大,并且月末已有一定的反弹回升迹象。对冲成本方面,8月IF开仓的头寸所需承担的平均贴水成本继续有所下降,IC则有小幅上升,IM基本与上市初期持平,另外,IM合约目前持仓量持续有所提升,已经快速上升到目前超过IC持仓量1/3的水平。从指数风险溢价层面来看,近期中证500指数,中证1000指数均处在配置价值相对较高的高风险溢价区间,同时沪深300指数的风险溢价率也继续有所上升。综合来看,近期部分影响因素已再度出现边际转差的趋势,预计未来一段时间整体环境对于股票量化策略的运行相对中性。从现货端的超额表现来看,中证500指增策略自5月初到7月底连续13周获得正超额后,8月波动有所加大,如果市场风格发生明显转向,或对超额造成较大影响,目前在配置时点上需要给予一定的关注度。不过目前中证1000指增策略超额表现仍然相对稳定,另外中证1000股指钱柜777平台登录年化贴水成本处在适中水平,1000赛道的中性策略配置机会仍然值得关注。

  第二部分:股票量化策略近期表现

  8月A股全月收跌,中小盘股及成长风格回调显著,大盘股则呈现“少跌为赢”的特征,量化策略运行环境友好度下降。整体来看,据我们本次重点统计的360只(相同公司同一策略选取一只产品)股票量化策略产品显示,8月指增策略绝对收益表现转负,超额收益全面回落,市场中性策略收益同样大幅下降。具体来看,沪深300指数增强策略8月绝对收益为负,超额表现显著下跌不过仍然维持在正超额收益,8月超额收益中位数为1.09%。中证500指数增强策略8月绝对收益及超额表现同样大幅下降,并且再度转负,超额收益中位数为-0.22%,结束了连续3个月强势的表现。中证1000指数增强策略8月平均来看在三类指增策略中绝对收益和超额表现均相对突出,超额收益中位数为1.92%,与7月相比仅小幅回落。市场中性策略由于8月现货端超额表现整体回落,叠加对冲端IC各合约贴水相比7月末有一定收敛,整体来看策略收益表现一般,再度录得负收益。量化复合策略方面,8月各周期量化CTA策略均表现一般,叠加股票量化子策略集体回撤的绝对收益表现影响,量化复合策略产品8月整体收益为负。

  第三部分:本期股票量化私募介绍——清哲投资

  总体来看,清哲投资在A股量化投资领域发展相对较晚,但与传统的股票量化策略具备一定的差异性,核心成员有多年华尔街对冲基金工作经验。公司覆盖量化选股及股票中性策略,底层为多因子选股策略,借助科学的数学模型,在海量数据中捕捉投资机会,并且通过海外订单流等稀缺另类因子,构建了独有的Alpha收益来源,策略实盘业绩表现亮眼。目前公司整理管理规模近10亿,中低频换手下策略容量充足,可予以关注。

  风险提示:策略拥挤度上升,对冲成本增加带来的策略收益不及预期,波动加大的风险。

  

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