开源证券-卓易信息-688258-公司首次覆盖报告:国内固件领军,信创带来良机-220921

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日期:2022-09-21 15:08:39 研报出处:开源证券
股票名称:卓易信息 股票代码:688258
研报栏目:公司调研 陈宝健  (PDF) 20 页 1,484 KB 分享者:a46****99 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  国内固件领军,首次覆盖给予“买入”评级

  公司是国内BIOS和BMC固件行业领军,在国产替代背景下,国产固件迎发展良机,公司产品已适配国内主流芯片品牌,有望充分受益;经过多年发展,公司技术积累和竞争实力正不断增强,在英特尔BIOS固件市场份额有望持续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2021年以来公司连续回购,董事长增持股份,彰显成长信心;2022年9月公司股票激励计划完成授予,有望充分激发成长活力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.60,1.01,1.41亿元,对应EPS分别为0.69,1.16,1.62元,对应当前股价PE分别为62.6,37.5,26.8倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

  固件行业:全球市场超百亿,行业具有高壁垒

  (1)根据IDC数据,2021年全球服务器和PC出货量为1354万台,3.49亿台,按每台X86服务器200-300元,每台X86PC 10-15元的价格测算,服务器和PC固件市场空间分别为41,52亿元,考虑到IoT设备也有广阔空间,预计固件整体市场空间超百亿。(2)固件开发需要对CPU进行适配和验证,涉及CPU厂商机密硬件参数,因此具有较高进入门槛;固件需要支持大量结构和特性不同的硬件设备,所以需要长期的工程经验,公司作为国内固件领军,竞争优势显著。

  增长驱动:信创需求高增长和商业市场份额提升驱动成长

  (1)在外部环境持续刺激下,自主可控成必由之路,国家层面也持续出台政策,支持国产化产业落地。从行业应用来看,电信运营商陆续发布存储,服务器等国产化软硬件招标项目,国产化服务器采购比例不断提升。在可信计算体系中,BIOS固件是传统信任链的安全根和起点,重要性凸显,随着国家自主可控战略的推进,国产固件迎来发展良机。公司产品已经适配国内主流芯片品牌,有望充分受益于“大信创”浪潮。(2)公司是英特尔授权的大陆唯一,全球四家之一的X86架构BIOS独立供应商,相较于国内其他固件开发商,优势显著。经过多年发展,公司在BIOS,BMC固件领域形成了较强的技术积累,竞争实力正不断增强,在X86商业固件市场份额有望持续提升。

  风险提示:市场竞争加剧;授权无法续约;技术研发不能满足市场需求。

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