东吴证券-通用设备行业月报:8月经济数据逐步企稳,建议关注需求韧性较强的自动化板块-220920

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日期:2022-09-20 22:19:03 研报出处:东吴证券
行业名称:通用设备行业
研报栏目:行业分析 周尔双,朱贝贝  (PDF) 7 页 696 KB 分享者:5554******111 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  投资要点

  制造业景气度低位企稳,看好年内持续边际改善

  8月PMI指数收于49.4%,较上月升0.4pct,低位企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中生产指数为49.8%,较上月持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)8月存在电力供应缺口,影响川渝等多省生产经营活动,在此背景下生产指数能够持平,反映出实际情况环比好于7月。需求端低位改善,新订单和新出口订单指数为49.8%和48.4%,均较上月提升0.7pct。

  8月工业增加值同比+4.2%,较上月回升0.4pct。其中制造业工业增加值同比+3.1%,较上月回升0.4pct。主要工业产品中汽车制造业拉动较大,8月汽车产量同比+39%,新能源汽车产量同比+117%,继续保持高增速,而智能手机,集成电路需求依旧偏弱。1-8月制造业固定资产投资同比+10.0%,增速比1-7月加快0.1pct,其中单月增速从7.5%提升至10.6%。

  制造业景气度低位企稳,我们判断后续边际修复可能将持续。①高温&电力供给缺口缓和后,开工率将迎上行;②本轮散发疫情于8月下旬以来逐步好转;③8月以来大宗价格已不再单边下行,上游能源企业去库存压力减小。

  机器人行业环比改善,进口替代持续加速

  1-8月工业机器人产量27.8万台,同比-10.5%;其中8月产量4.1万台,同比-1.1%,环比+8.1%。以头部企业ABB,KUKA和雅马哈为例,8月订单量分别同比+34%/+16%/-22%,环比+65%/+12%/+8%,行业景气度环比改善。

  分下游来看,新能源,光伏等新兴下游增速相对较快,而3C和一般工业等需求仍较为疲软。分机型来看,协作,SCARA和大六轴机器人增速较快,新能源产业链拉动效应明显,小六轴机器人和Delta机器人多用于消费和一般工业领域,同比下滑明显。竞争格局来看,受疫情&海外地缘政治影响,2022年初以来外资品牌缺货现象严重,目前仍维持较长交货期,我们判断国产厂商进口替代黄金期将有望持续到2023年上半年。短期来看,尽管上半年受疫情影响机器人行业景气承压,但考虑到下半年新兴行业投资依旧旺盛,疫情缓解后传统行业逐步复苏,我们判断全年机器人行业仍有望实现双位数增长。

  机床行业承压,刀具行业将迎传统旺季

  1-8月金属切削机床产量38万台,同比-10.5%,其中8月单月产量5万台,同比-13.5%,环比+10%。尽管8月产量数据环比7月有所好转,但同比数据依旧承压。头部机床企业表现优于行业。以北京精雕,山崎马扎克和德马吉森精机为例,8月销量分别环比+15%/-29%/+22%,环比增速高于行业。在传统行业短期承压的背景下,以国盛智科,海天精工和创世纪为代表的机床龙头积极转型,布局新能源赛道

  传统旺季来临&产能扩张&刀具龙头提价,刀具行业有望迎三重利好:

  1)Q4旺季即将来临:7月以来受高温&季节因素影响,刀具行业短期需求偏弱。目前主要刀具企业在手订单1个月左右,订单排产数据较弱。但随着Q4开工率回升,经销商提前备库,行业需求有望回升;

  2)国产龙头涨价,盈利能力有望提升:2021年以来国产刀具龙头已进行多轮涨价,刀片单价逐季提升。9月16日欧科亿再次发布产品调价通知函,从10月1日起对公司部分产品价格进行3%-10%的上调。我们判断此次调价一方面能够刺激经销商补库存积极性,另一方面也体现出公司对于市场需求的看好和对自身产品的信心。随着产品涨价逐步传导,盈利能力有望进一步提升。

  3)国产刀具龙头产能加速释放:①欧科亿:4000万片高端数控刀具项目产能爬坡速度超公司预期,预计2022年将释放8-9成产能;②华锐精密:IPO募投项目至2022年12月开始投产,2023年完全达产将实现新增3000万片高端产能。

  投资建议:工业自动化推荐怡合达,绿的谐波,埃斯顿,国茂股份;刀具推荐欧科亿,华锐精密,新锐股份;机床行业推荐科德数控,创世纪,国盛智科,建议关注海天精工。

  风险提示:下游固定资产投资不及预期;行业周期波动;疫情影响持续。

  

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