天风证券-锦浪科技-300763-毛利率回升,看好公司储能业务加速带来的盈利弹性-220920

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日期:2022-09-20 13:33:18 研报出处:天风证券
股票名称:锦浪科技 股票代码:300763
研报栏目:公司调研 孙潇雅  (PDF) 3 页 240 KB 分享者:07***2 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件描述

  公司发布2022年半年报,上半年实现营收24.4亿元,同增68%;归母净利润3.98亿元,同增67%;扣非净利润3.69亿元,同增83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  据此计算,公司Q2实现营收13.4亿元,同增60%,环增21%;归母净利润2.34亿元,同增77%,环增42%;扣非净利润2.28亿元,同增109%,环增62%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  财务报表

  毛利率:22Q2毛利率32.9%,同升5.7pct,环升3.4pct,环比上升主要由于高毛利储能逆变器出货量增加。

  费用率:22Q2期间费用率为13.9%,环降0.5pct,主要是管理费用率,财务费用率分别环比下降了0.1,1.2pct,管理费用增速慢于营收增速,财务费用环比减少所致。

  投资建议

  下游需求旺盛,公司光储业务持续发力。公司为逆变器龙头企业,上半年光储业务增长迅速,并网逆变器业务继续增长,储能业务有望高增。2022年上半年公司逆变器出货43.36万台,现有产能77万台,在建产能95万台。受益于光储下游需求旺盛,未来随着产能的扩充,公司光储业务有望持续发力。

  多市场发力,公司有望持续受益。2022年上半年,俄乌冲突的导火索带来欧洲光储市场需求激增,公司有望持续受益于该市场增长。美国市场潜力大,组串与储能增长迅速,公司原有的美国客户与团队有望助力公司在美业务的发力。

  预期供应链紧张情况缓解,公司盈利能力有望提升。预期下半年国产与海外IGBT总供应量提升,供应链紧张情况缓解,公司产能释放不再受制于供应链;同时考虑疫情的影响缓解以及产品价格传导,公司业绩与盈利能力有望提升。

  看好公司在保持分布式并网逆变器领域领先位置的同时,拓展地面电站和储能逆变器业务,其中公司21年地面电站用逆变器已经跻身行业前十,我们预计储能逆变器业务今明年或将开始快速增长。预计公司22-24年归母净利润从10,16,20亿元调升为12,27,38亿元,对应23年30XPE,由“增持”评级上调为“买入”评级。

  风险提示:全球光伏装机不及预期,组件,芯片等原材料涨价风险,政策大幅变动,欧洲储能市场可能存在政策性风险

  

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