中信钱柜777平台登录-有色金属专题报告:云南调研之一(锡铅锌篇)-220921

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日期:2022-09-22 06:23:22 研报出处:中信钱柜777平台登录
研报栏目:钱柜777平台登录研究 沈照明,李苏横  (PDF) 9 页 350 KB 分享者:sz***q
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研究报告内容
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  锡:1)海外流动性收紧,全球经济增长放缓,锡需求预期悲观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年因为高通胀且欧美央行持续收紧货币政策,居民可支配收入下降,3C产品消费明显走弱,全年预期偏悲观;2)近两年伴随着人工及能源成本抬升,锡采选矿和锡冶炼成本均上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)去年底缅甸佤邦抛储在春节后集中进入国内,国内锡矿供应明显增多,锡锭价格承压回落,但锡锭价格若进一步下跌,缅甸锡矿供应可能会出现一定的收缩,近期来自缅甸的锡矿进口量有所下降,考虑到国内此前进口的锡矿价格偏高,实际上这部分高价矿难以流入市场,除非价格大幅上涨。3)今年锡锭进口较多。二季度锡锭大量进口,并且重熔现象较多,这使得国内冶炼厂集中检修效果大打折扣。在全球锡需求放缓背景下,供需若要达到真正意义上的平衡,可能需要海外供应上出现收缩,比如:印尼等地减产。

  铅锌:1)铅锌矿进口利润主要在不计价的稀有金属部分。铅锌精矿货到港口用人民币计价,利润主要是来源于精矿中不计价的稀有金属。从防城港到云南大约需要2天时间,标吨运输成本为250-260元左右;2)铅价处于盈亏平衡线附近。再生铅成本一般在14800-15000元/吨左右,当前的废电池价格8900元左右,废电池的铅直收系数为0.54-0.6之间,系数大小取决于自身铅回收能力;有硫酸回收流程的企业在副产品价格较高时利润会更好一点;3)铅终端需求有边际走弱趋势。企业端去年铅酸蓄电池需求被锂电池替代比较明显,同比来看铅酸蓄电池需求不如去年,“旺季不旺”特征明显。综合来看,当前铅金融属性较差,价格很难背离盈亏平衡线,短期来看铅价区间窄幅震荡,中长期来看铅价格中枢有下行风险。

  风险因素:供应增长超预期;国内稳增长超预期;海外流动性收紧超预期

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